不良资产处置，正在爆发的10万亿蓝海市场

 当经济整体景气度高，我们的投资容易赚钱；而当经济整体景气度低，我们的投资则可能面临损失风险，这是常理。

但是，有这样一个“行业”，在经济不景气时期却能更好的赚钱。这个逆大势的行业，就是“不良资产处置”行业，也是当前一个投资蓝海。

什么是不良资产？

不良资产，Non-Performing Asset，NPA，专业上是指利息或者本金出现拖欠支付一定时期的信贷安排，它是针对会计科目里的坏账科目来讲的。

不良资产主要但不限于包括银行的不良资产、政府的不良资产、证券、保险资金的不良资产、企业的不良资产等。商业银行的不良资产通常指出现拖欠的贷款，即不良贷款（NPL）。

不良贷款包括逾期贷款（贷款到期限未还的贷款）、呆滞贷款（逾期两年以上的贷款）和呆账贷款（需要核销的收不回的贷款）三种情况。其他的，还包括房地产等不动产组合。

通常，借款人不能够在90天内偿付利息或本金，该笔贷款就被定义为不良资产。

国内银行业不良资产的状况

近年来，随着供给侧改革的深入，一方面，以产能过剩行业为代表的企业，资金链风险正在持续暴露；另一方面，商业银行信贷资产质量则加速下滑。因此，伴随着经济结构长期而艰难的调整，不良资产情况正在持续生成，而不良资产处置市场的规模，也在持续攀升。

据国内知名财富机构嘉丰瑞德数据统计显示，截止2015年，商业银行的不良贷款余额近1.27万亿，不良贷款比率已达到1.65%，已经连续第17个季度上升。至2016年末，据不完全统计，商业银行的不良余额已达到2.1万亿元。

不良资产有哪些坏处？

对于银行来说，不良资产的存在，对自身的发展产生了不良影响，其主要包括三个方面：

1、影响银行的资金周转

特别是在银根紧缩或出现存款滑坡的情况下，银行无法通过贷款回收来增加头寸，往往出现支付困难，影响银行声誉。

2、造成银行的资产损失

不良资产即使有抵押物可以变现，但也存在一定的资金损失。资产存量制约着资金周转，使银行资金无法运用到收益更大的项目上，这对银行资金来源是一种损失。

3、导致银行财务状况恶化

不良资产对银行财务的影响是双重的。一方面，较多的贷款利息无法收回，银行却要如实支付这部分资金的利息及其它相关费用。另一方面，国家财务制度规定，一定时间内无论利息是否实收，都要计入营业收入。由此而论，企业所欠利息越多，银行虚盈实亏现象就越严重。

基于上述原因，银行业有很大的意愿对不良资产进行处置和剥离。但众所周知，银行的资产又隶属国有，大量的不良资产处置，有让国有资产面临流失的风险。因此银行的不良资产处置，通常交给有特殊资质、国资背景和政府背景的专业不良资产处置公司来进行处理，即AMC机构。

我国AMC公司的产生

1999年，为了应对亚洲金融危机造成的四大银行历史不良资产，中国政府成立了中国华融、中国信达、中国长城和中国东方四大资产管理公司（四大AMC）。由此，中国的不良资产管理行业开始出现。

其后，政府为加快推进不良资产风险化解工作，银监会通过发放牌照的方式，允许各省设立或授权一家地方资产管理公司，参与本省范围内金融企业不良资产批量收购和处置业务。

截至目前，已有18个省开办或授权了资产管理公司。另外，近年来还有少量外资、民营公司从事AMC业务，从四大AMC、地方AMC那里收购不良资产，或从银行收购不良资产加以处置或持有。

如何处置不良资产？

对于商业银行来说，自身处置不良资产的方式通常包括催缴还款、协商和解、法律诉讼、变卖抵押品和重组债务等。而对于专业的AMC机构，在处置不良资产的方式上，方式则更灵活。

比如专业AMC获得折扣收益。当银行或企业把这些坏账包卖给不良资产管理公司时，售价和账面价值都会有较大的折扣，其中很大一部分资产长期价值并未发生根本性变化，只是中短期现金流暂时出现问题。这些不良资产，经过资产管理公司专业的处理后，资产交易价格都有望回归到账面价值以上。这些为折扣上的收益。

此外还有持有这些资产的资产增值收益。比如获得了有价证券、房地产等。这部分资产在房价趋势向上的周期中，为AMC公司创造了可观的增值收益。

此外，还有通过复杂的整合来获得收益，如通过引入再注资、第三方处理、债权置换、债转股等。

投资的10万亿蓝海市场

据东方资产管理公司日前发布的《2016：中国金融不良资产市场调查报告》，报告指出金融机构目前出售不良资产的意愿总体较积极：

金融机构出售不良资产的意愿

在银行大规模集中转让不良资产的可能性方面，总体也是比较大：

嘉丰瑞德资深理财师David预计，不良资产处置市场未来三年至五年将保持20%以上的行业高增速，总体规模超10万亿元。国内四大AMC、地方AMC、各类投资公司、私募基金和境外投资者，已普遍看好中国的不良资产市场投资前景。

在经济结构转型下，银行业对不良资产的处置大幕已开启，这意味着中国的不良资产处置市场出现周期性的机遇。目前，各路资本正在竞相追逐着这“最坏时代”（指经济周期下行阶段）里“最好的生意”。