【找钢网行研】分歧下的市场供需状况梳理

 近两周现货价格一直处于高位区间窄幅震荡之中，市场成交虽价格波动大，低位放量明显，且已刚需为主，反映了目前实际需求尚可，但投机性需求不敢追高。在 11 月中旬限产即将全面执行背景下，短期看现货价格也是以稳为主，期货上较高的基差存在向上修复的动力，长期看高位风险累积。

限产政策不断出台加码，执行效果及其他增量影响减产力度

（日均粗钢产量）

唐山公布采暖季限产方案，同时上周唐山因天气影响，重新对湿法脱硫烧结机实施100% 限产，导致区域内钢厂检修增多，天津、邯郸、安阳等城市陆续将限产提前，但是非限产区域特别东北等地区钢厂有所复产且维持满负荷生产，因此高炉开工率基本保持平稳，十月粗钢产量无明显降幅。

据工信部最新文件显示，采暖季重点城市（石家庄、唐山、安阳、邯郸等）限产50%，其他城市根据冬季空气质量自行决定限产力度，此政策将刚性限产导向到弹性限产，未来限产力度或有所减弱。另外高利润下，轧线检修的钢厂外卖钢坯力度加大，烧结、竖炉限产钢厂外购球团烧结，在产钢厂则努力提高废钢入炉比例，东北、西北的季节性减产也将由满产所替代，综上，限产无论严格执行与否，在钢铁供给总量上都将有其他增量补充一部分，限产的供给端影响有所打折。

找钢成交、库存、需求数据相互验证，节后去库存下，需求良好。

在最新一期的找钢终端需求预测调研报告中，11月各品种下游钢材预估采购量均比10月有明显回升，尤以华北建材下游最为迫切，一方面希望抓紧施工以补上10月份缺口，另一方面又担心之后有新的政策限制达不到预期，所以矛盾心态尽显。对11月的预期采购情绪上，建材客户看好预期的比例最高，且不看好的比例最低，而热卷客户不看好预期的比例最高。

从找钢成交数据可以看出，建材、中板节后成交启动明显，热卷相对维持平稳，成交景气度上，南北分化明显，华东、华南近期成交火爆，杭州建材缺规格现象普遍，而华北受环保停工、东北受冬季低温影响下游需求降至冰点，北材南下同比去年大幅增加，因此市场担忧后市，但随着两周的去库存证明南方需求依然良好，且已刚需为主，现货市场压力有所缓解。

找钢库存也验证了需求的区域和品种分化，建材全国统计仓库库存量354.3万吨，环比上周减少18.1万吨，热卷全国统计仓库库存量151.6万吨，环比上周增加2.4万吨，正如终端报告而言螺纹需求启动去库存加快，热卷维持弱稳，同时华东、华南资源持续到货的下维持较高的加工和出库量，未来南方需求的持续性将直接影响后市钢价。

结语，环保减产与利润驱动增产的博弈，当前平稳的需求与远期悲观需求的分歧，加大了行情的不确定性，限产待落地，远期需求走弱难证伪，后期关注Q4库存变化，以及随着政策边际效应转弱后盘面和现货市场结构的重新洗牌。